Máy tính NPV

Giá trị hiện tại ròng (NPV) là gì?

NPV là nền tảng của phân tích dòng tiền chiết khấu (DCF). Tính giá trị hiện tại của tất cả dòng tiền tương lai chiết khấu theo tỷ suất yêu cầu, trừ đi vốn đầu tư ban đầu. NPV dương nghĩa là đầu tư tạo giá trị vượt trên yêu cầu.

Tỷ suất hoàn vốn nội bộ (IRR) là tỷ lệ chiết khấu làm NPV bằng 0. Chỉ số sinh lời (PI) = PV dòng tiền / vốn đầu tư; PI > 1 cho thấy dự án đáng giá.

NPV được ưa chuộng vì xét giá trị thời gian của tiền: 1 đồng hôm nay có giá trị hơn 1 đồng trong tương lai.

Formula: NPV = −I₀ + Σ CFₜ / (1 + r)ᵗ với t = 1..n IRR: giải NPV = 0 theo r PI = (NPV + I₀) / I₀

Ví dụ tính toán

Vốn đầu tư = $100,000. Dòng tiền: Năm 1 = $30,000, Năm 2 = $40,000, Năm 3 = $50,000. Tỷ lệ chiết khấu = 10%. NPV = −$2,103 (âm, phá hủy giá trị ở 10%).

Khi nào sử dụng công cụ này

• Chuyên viên phân tích tài chính đánh giá dự án đầu tư vốn bằng cách chiết khấu dòng tiền dự kiến để xác định liệu dự án có tạo giá trị cho cổ đông hay không
• Nhà sáng lập startup so sánh nhiều cơ hội kinh doanh bằng cách tính NPV và IRR cho từng cơ hội để định hướng phân bổ nguồn lực
• Bộ phận tài chính doanh nghiệp ưu tiên hóa danh mục dự án bằng Chỉ số sinh lời khi ngân sách vốn bị giới hạn
• Nhà đầu tư bất động sản phân tích các thương vụ mua bất động sản cho thuê dựa trên dòng thu nhập cho thuê dự kiến

Những sai lầm thường gặp

• Dùng suất chiết khấu không tương xứng với rủi ro dự án — một dự án mạo hiểm phải dùng suất cao hơn hợp đồng chính phủ rủi ro thấp; suất chiết khấu phải phản ánh cả chi phí vốn lẫn hồ sơ rủi ro cụ thể
• Quên đưa vốn đầu tư ban đầu vào như dòng tiền âm ở năm 0 — bỏ sót sẽ thổi phồng NPV và khiến mọi dự án trông có lãi
• Xem dự báo dòng tiền là chắc chắn — NPV chỉ đáng tin cậy tương đương với ước lượng dòng tiền; hãy phân tích độ nhạy trên các giả định then chốt để hiểu khoảng kết quả có thể xảy ra
• So sánh IRR của các dự án có quy mô khác nhau — dự án nhỏ với IRR 50% tạo ít giá trị hơn dự án lớn với IRR 20%; dùng NPV để so sánh giá trị tuyệt đối

Cách diễn giải kết quả

• NPV > 0 nghĩa là khoản đầu tư tạo giá trị vượt trên mức sinh lời yêu cầu — chấp nhận dự án nếu NPV dương
• IRR > suất chiết khấu xác nhận dự án vượt ngưỡng yêu cầu; biên độ càng lớn, dự phòng cho sai số ước lượng càng nhiều
• Nếu NPV âm nhưng gần 0, một cải thiện nhỏ trong dòng tiền hoặc suất chiết khấu thấp hơn một chút có thể khiến dự án khả thi — hãy xem xét liệu các giả định có thể được cải thiện hay không

Tiêu chuẩn và tài liệu tham khảo

• Fisher, I. (1930), The Theory of Interest — nền tảng lý thuyết của giá trị hiện tại và giá trị thời gian của tiền
• Brealey, Myers & Allen, Principles of Corporate Finance (McGraw-Hill) — tài liệu tham khảo chuẩn cho các quy tắc quyết định NPV, IRR và chỉ số sinh lời
• US OMB Circular A-94 — tỷ lệ chiết khấu quy định và phương pháp dòng tiền chiết khấu cho phân tích chi phí-lợi ích liên bang Hoa Kỳ

Câu hỏi thường gặp

Nên dùng tỷ lệ chiết khấu nào cho NPV?

Dự án doanh nghiệp dùng WACC, đầu tư cá nhân dùng tỷ suất yêu cầu. Phạm vi: doanh nghiệp ổn định 8-12%, khởi nghiệp 15-25%.

Nếu NPV và IRR cho xếp hạng mâu thuẫn?

Có thể xảy ra với dự án loại trừ nhau khác quy mô/thời gian. NPV thường được ưu tiên vì đo giá trị tuyệt đối bằng tiền.

Chỉ số sinh lời (Profitability Index) lớn hơn 1 nghĩa là gì?

PI > 1 nghĩa là giá trị hiện tại của các dòng tiền tương lai vượt vốn đầu tư ban đầu — dự án tạo ra giá trị. PI = 1.25 nghĩa là mỗi đồng đầu tư mang về $1.25 theo giá trị hiện tại. PI đặc biệt hữu ích để xếp hạng dự án khi vốn hạn chế, vì nó đo giá trị trên mỗi đồng đầu tư.